财经观察｜3家公司破产重整！苏宁再断三腕张近东还能杀回来吗？

  2月7日消息，根据全国企业破产重整案件信息网公告显示，苏宁控股集团有限公司、苏宁电器集团有限公司和苏宁置业集团有限公司分别被苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司和江苏天健华辰资产评估有限公司申请重整。相关案件已被南京市中级人民法院受理，并将于4月2日召开上述被申请重整公司第一次债权人会议。

  苏宁电器、苏宁控股均为上市公司ST易购的股东，针对两家股东被申请重整一事，苏宁易购投资者关系热线工作人员回应媒体称，被申请重整的两家股东其持股票比例较低，苏宁易购与苏宁控股集团、苏宁电器集团之间业务相互独立。

  此前，ST易购发布的公告显示，公司股东苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司于1月26日收到南京中院送达的《民事裁定书》，裁定受理相关债权人对上述股东的重整申请。

  苏宁易购表示，截至1月27日，苏宁电器集团持有苏宁易购1.4%股份，苏宁控股集团持有苏宁易购2.75%股份。被申请重整是否会导致其持股票比例发生变更，需视后续重整方案及法院最终裁定结果而定。两家公司均非公司的控制股权的人或实际控制人，被申请重整不影响公司治理结构及持续经营。

  1月20日晚间，苏宁易购发布2024年度业绩预告。预告显示，苏宁易购2024年预计归母净利润5亿元至7亿元，较2023年实现扭亏为盈。据悉，这也是自2020年以来，苏宁易购首次实现全年度盈利。

  尽管“苏宁破产重组”的消息传得沸沸扬扬，但必须强调一点，“破产”并非发生在公众熟知的苏宁易购。

  值得注意的是，目前申请破产重组保护的三家苏宁系公司——苏宁置业、苏宁控股、苏宁电器，皆属于苏宁易购以外的非核心业务。“上述非苏宁易购的业务确已剥离，双方业务相互独立，并不可能影响运行。”一位接近苏宁易购的人士向《新周刊》透露。

  这意味着，现在大街上挂着苏宁易购“黄色狮子LOGO”的店面，包括苏宁自营的两三千家门店，以及加盟苏宁的1万多家零售云门店，不包括在此次重组整合之内。

  “苏宁系三家公司的重整，更像是一次瘦身和卸包袱。非主营业务在过去占据了苏宁大部分现金流，负面影响非常大，现在该剥离就剥离，该舍弃就舍弃。过去两年时间，苏宁此类动作一直在进行。”互联网分析师丁道师告诉《新周刊》。

  另有行业的人说，苏宁困局在业内人尽皆知，早晚要使用破产工具，此次官宣落地在意料之中。合并重整能更加进一步削减债务规模，清理关联交易，最重要的是：用更少资金实现重整目标。

  事实上，苏宁的切割并非临时起意。早在2021年南京国资联合阿里、小米等战略投资者注资88亿元时，重组方案就明确要求苏宁聚焦零售主业。

  自2015年起，苏宁便陆续剥离PPTV、物流仓储等非核心业务，曾经耗资巨大的国际米兰俱乐部股权、天天快递等资产也于去年完成处置。更具标志性的事件则是家乐福的大举关停。从苏宁接手时的全国200多家门店，到2023年财报期末，家乐福中国仅剩4家门店仍在运营。

  2015年，张近东以810亿身家登上胡润百富榜第九位，也萌生了打造中国版“沃尔玛+亚马逊”的野望，自此开启了苏宁“大采买”时代。除了零售主业外，苏宁当时的投资版图遍布地产、物流、体育、电竞等行业——2020年中超联赛首次夺冠就解散的江苏队，也是在这一年被苏宁全资买下。

  据不完全统计，2012年起，苏宁易购陆续收购红孩子母婴电商、视频网站PPTV、团购网站满座网、网络广告公司好耶（中国）、天天快递、迪亚天天、万达百货、家乐福等公司，投资努比亚手机、伊电园充电宝、万达商业、TCL、字节跳动等公司，同时购入中国联通、华泰证券、易居（中国）、申万宏源、万达体育等公司的股票或存托凭证。

  与恒大的纠葛也从这时开始。2020年9月，恒大集团为推进与深深房的重组上市，引入了1300亿元的战略投资，而苏宁是其中最大的战略投资者，出资高达200亿元。

  后来的故事观众都知道，一系列今天看来并不算成功的投资、并购，催化了苏宁如今的债务和风险。2021年，恒大暴雷未能如期上市，叠加疫情带来的线下商超关门、公司流动性承压，苏宁几大手笔的战投不仅通通打了水漂，还留下了一债。当年的财报显示，苏宁易购业绩巨亏441.79亿元，成为A股亏损榜的榜首。

  截至2023年年报，苏宁电器资产总额为1249.6亿元，归母纯利润是-57.03亿，负债总金额为1344.79亿元，同比下降了5.71%。“现金流与负债很长一段时间架在苏宁的脖子上，张近东不得不勒紧裤腰带过活。”前述从业者说。

  遥想13年前，37岁的黄光裕提出收购苏宁，43岁的张近东回道，“做不过你,就把苏宁送给你”，此番轶事被当时业界戏称为“美苏争霸”。

  如今，故事中的两大主人公均已跌下神坛：黄光裕锒铛入狱后回归，风光不再；张近东则在苏宁的流动性危机中，黯然离任董事长。

  2021年，阿里系和江苏、南京国资紧急入局，接住了摇摇欲坠的苏宁。“苏宁的基本面是没问题，其所有问题都在管理和财务上，而产品质量、用户服务体系、物流体系方面，仍处在当时的行业一线。”丁道师分析，当地国资给了苏宁支持和兜底，没有让其核心业务像国美一样彻底陷入停摆僵局。

  在资金方面，自2023年年底开始，中信金融实物资产、中信信托协同实施的苏宁易购纾困项目就已落地，项目规模上限为50亿元，其中首批纾困资金15.49亿元，大多数都用在对苏宁易购下属绍兴、杭州、南京及成都的物流园项目进行纾困。

  苏宁自己也开始对外追债。去年10月22日晚，苏宁易购向“老搭档”万达发起诉讼，要求万达向苏宁易购及其子公司支付股份回购款50.4亿元。

  曾经左右中国零售业的两大巨头也自此走向了两个结局。相比现阶段员工讨薪追债、几乎销声匿迹的国美，已经“戴帽”ST三年的苏宁倒颇有起死回生之象。

  “去年的6·18以及双十一，苏宁易购的投放动作都非常大，现在把国美和苏宁当作难兄难弟其实不妥。”过去一年，丁道师走访了全国各地线下零售店时发现，国美全国多地门店不少被苏宁给接管了，最典型的就是其在北京西三环的东塔店。

  另有公开资料显示，苏宁易购去年在重庆、合肥、武汉等十多个城市，落地超20家苏宁易家Max及苏宁易购Pro等大店。单在去年第二季度，苏宁易购就新开及改造约43家大店。

  2023年4月，张近东以苏宁集团董事长的身份与多位家电品牌商高层会面。同年底，在苏宁的工作部署会上，他发表了具有战略意义的讲线月，张近东还与三星中国投资有限公司总裁崔胜植进行了会面。

  同时，“苏宁旧部”也集体回归。去年4月，任峻取代阿里系人选黄明端，成为苏宁易购新任董事长；侯恩龙则任公司高级副总裁，负责公共事务、法务中心等工作。此二人均是在张近东“打天下”的时候就加入苏宁，已跟随张近东工作20余年。

  “甩掉重负，回归主业”是苏宁在2024年喊得最响的口号，如今随义务的进一步剥离、核心创始人和骨干的回归，家电3C的主营业务变得更加清晰。“对于苏宁，眼下可不是开疆拓土，而是把基本盘稳住。毕竟苏宁是一家三十多年的品牌，它的基本面还在，花了钱的人它的基本认可还在。”丁道师称。

  尽管苏宁易购在2024年实现盈利（归母净利润5亿至7亿元），但主要依赖政策支持（如家电以旧换新）和非经常性损益（如资产处置收益18亿至20亿元）。从线上电商发展来看，苏宁去年财报也不再公布线上销售占比，取而代之则是“易购主站聚焦存量与忠诚会员”的表述。

  上述知情的人偷偷表示，苏宁易购在线上的相当一部分交易额并非来自苏宁易购App，而是阿里系给其带来的流量和订单。

  目前，苏宁想要重仓的3C市场早已经是红海一片，竞争只会比“美苏争霸”更激烈。随着天猫京东以及一众自营品牌登上舞台，过去的双人转早已变成群雄逐鹿。

  “苏宁接下来挑战非常大。现在的核心业务，不管是线上还是线下，不管是自营门店还是1万多家加盟的零售云门店，都有各自的对手。”丁道师分析称，在自建渠道的当下，苏宁的对手不仅是线上几家大众所熟悉的电商公司，还包括线C的品牌，和县域经济的本土创业者。

  商业江湖里你方唱罢我登台，是再正常不过的事。而相比“下周回国”的贾跃亭、黯然退场的许家印，苏宁和张近东显然还是幸运的。尽管被逼到墙角，尽管退无可退，但是苏宁只要仍在牌桌上，对千千万的债权人来说，就仍有希望。

  半岛新闻综合整理，素材来源：中国经济网、苏宁易购公告、21世纪经济报道、九派新闻、中国证券报、新周刊等